本当に海外投資はリスクが高いのか?自国のリスクを過小評価していないか?

(写真= only_kim/Shutterstock)

海外への投資や融資と聞くと、「リスクが高いのでは」や、「よく分からなくて投資をすることに不安がある」という反応をしてしまうのは分からないではない。しかし、本当に海外への投資、融資はリスクが高いのだろうか。

自国のリスクを過小評価し、外国のリスクを過大評価する“ホームバイアス”

実はこの「海外投資はリスクが高いのでは」という考えは日本だけのものではないのだ。この考えは、程度の差こそあれ、様々な国に共通して見られる傾向である。まずは下の図をご覧頂けるだろうか。

●『ポートフォリオにどのくらい自分の国の株式を組み込むか』に関する調査

引用元:Vanguard (2016), The global case for strategic asset allocation and an examination of home bias 

この表の見方を、例として左から2番目のカナダでご説明しよう。オレンジの部分の3.4%は、カナダの株式発行額は世界全体の株式発行額の3.4%を占めていることを示す。ということは、ある投資家が世界の様々な株式にバランス良く投資するという意思決定をした場合、その投資家の保有する株式のうち3.4%がカナダの株式であると予想できる、ということだ。

しかし、カナダの投資家はそれよりもはるかに高い59%を自国の株式で保有しているということが示されている(黄色い部分)。図を見ていただければ分かるように、この傾向はどこの国でも顕著なのである。つまり、投資家や投資機関は自国の株を過剰に投資をしてしまう、ということだ。これを“ホームバイアス(Home Bias)”と呼んでいる。

これは必ずしも非合理的なことではない。為替リスクや規制の壁、海外への投資に伴う事務処理の手間等を考えると、海外投資にかかるコストは低くないため、自国への投資に傾きがちなのも頷くことができる。

しかし、海外への投資をためらう理由はそれだけであろうか?



手に入りやすい情報だけを基に意思決定をする“アベイラビリティバイアス”

ここで、次の質問について少し考えて頂けるだろうか。

• “心臓発作で死亡する確率”と“テロで死亡する確率”、果たしてどちらがどれ程、確率が高いだろうか?

どちらが高いか。答えは「心臓発作」だ。まずこれが正解なら第一段階クリアである。テロの方がセンセーショナルに報道されるため、「テロの方が不安」と思ってしまいがちかもしれないが、統計的に事象の発生確率を考えると、心臓発作の方が数が多いということは想像できるだろう。

問題は心臓発作で死亡確率の方がテロで死亡する確率に比べ、どれくらい高いかである。50倍くらいだろうか? それとも100倍くらいだろうか?

答えは35,000倍以上なのである。

大体予測頂けただろうか。 テロで死亡する確率をもう少し高いと思っていた方が多いかもしれない。しかし、テロで死亡する確率は予想以上に低いのだ。最近はテロのニュースが多く、海外旅行が怖いと思われる方も中にはいらっしゃるかもしれないが、海外旅行を恐れる前に、心臓発作の原因になるような生活習慣を見直す方が先かもしれない。

なぜこのようなこと思い違いが起きるのでしょう? それは先述したが、テロの報道の方が身の回りに溢れているからなのだろう。テロで死傷者が出たという報道は耳にするが、心臓発作で誰かが亡くなったという情報はほとんど聞かないであろう。

今回例を取り上げて上記の質問をしたが、要するにまとめは、どちらのリスクをよりヘッジするべきかという意思決定の際には、手に入りやすい情報だけから判断するのでなく、統計的なデータを基に判断すべきであろうと弊社(クラウドクレジット株式会社)は考える、ということだ。

手に入りやすい(available:アベイラブルな)情報だけを基に間違った判断を下してしまうこの心理的傾向は“アベイラビリティバイアス(Availability Bias)”と呼ばれる。先ほどのホームバイアスはこのアベイラビリティバイアスの派生形と考えることができるのだ。

低金利が続く日本  海外の市場に目を向けると?

世界には投資先がたくさんあるが、どこに投資するかを考える際に、やはり先述の通り、日本の投資家や運用担当者は、日本企業の株式や債券に投資する傾向にあります。それは、普段から日本語のメディアを通じて日本企業に関する情報を得て、日本の投資先に慣れや親しみがあるからであろう。

しかしご存知の通り、それが最善の投資方法であるという保証はありません。「テロの情報の方が身の回りに溢れている」=「テロで死亡する確率が高い」というのが間違いであるように、「日本の投資先の情報の方が身の回りに溢れている」=「日本に重点的に投資する戦略が最善」という保証はないのです。

もしかしたら、我々日本人に馴染みの少ないアフリカやラテンアメリカといった新興市場の投資先の方がリスクが低く、高い利回りで運用をできるかもしれないのだ。

世界には資金需要が旺盛な成長市場がたくさんある。資金需要がなく、低金利が続いている日本の金融市場だけに目を向けるのではなく、世界に目を向ければ高いリターンを得られ、かつ、資金需要に応えられる機会が広がっているのだ。ぜひ、ホームバイアスから抜け出して海外市場に目を向けてみてはいかがだろうか。 

参考文献:Kahneman, D. (2011). Thinking, fast and slow. New York: Farrar, Straus and GirouxVanguard (2016), The global case for strategic asset allocation and an examination of home bias

Global Research. Center for research on globalization. (2014). The Terrorism Statistics Every American Needs to Hear

 

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